新三板投资最大的风险是什么？ 作者：未知     时间：2018-03-09    来源：互联网

一、近20家公募试水

去年4月末，宝盈基金通过子公司设立发行了公募行业首只新三板产品，至今已经有嘉实、华夏、财通、南方、汇添富、海富通、招商、前海开源、红土创新、九泰等近20家基金公司完成新三板布局。特别是随着华夏、嘉实等老牌基金公司推出新三板资管计划等标志性事件，意味着新三板逐渐成为公募“标配”。

公募新三板资管计划作为新生事物处于发展初期，规模较小，现阶段更多是在“试水”，新三板投资在某种意义上类PE/VC，不同于二级市场更像是一级半市场。因此，基金公司在团队人员结构上都是一二级市场结合，目前公募参与新三板业务以专户计划为主。

通常来说，新三板的投资机会来自于做市交易、制度及交易套利、定向增发、并购重组、政策红利与企业成长等。目前证监会正在对公募参与新三板进行调研，自今年3月18日推出新三板指数后，就引发市场对于指数基金能否引入新三板的探讨，未来优先股、私募债、股票期权等交易品种都可能会出现。

二、主动管理

在机构对新三板企业的中长期投资策略中，非常重要的一环是参与企业的主动管理，相对持股周期会比较长，基金公司更愿意去陪着企业走一段。二级市场出身的人更多看到的是交易机会，但新三板投资需要沉下心来，帮助企业去做管理。建仓后后续更多的精力应该放在企业的主动管理上，作为投资机构只有积极主动参与企业的管理，企业的最终成功才有保障。

根据实际情况持仓可以分成几个类型，特别核心的持仓不会太多，这样的项目基金公司会投入全部的精力帮企业做PE管理;第二类属于市场上的“白马项目”，这部分是配置型仓位，定期会有研究员去调研覆盖;剩下的就是交易型，基金公司不会花太多精力。显然，在新三板投资中，基金公司都希望公募基金也能像PE一样与企业更加契合地去做深度的主动管理，当然核心就是挖掘优质的高成长性的企业。

截至5月15日，新三板挂牌企业2411家，其中做市转让324家，协议转让2087家。当日全市场456只股票报价成交，占总挂牌企业的18.91%，成交金额8.93亿元，交易仍不活跃。

目前来看，新三板投资最大的风险来自于流动性，由于无涨跌停限制加之交易惨淡，投资者手中的筹码很有可能在大跌中没有对手盘导致血本无归，对机构投资者而言，更是无法承担的风险。在4月的大跌中，一些投资者损失惨重，新三板的“快速造富”神话破灭，也给投机者上了一课。因此，投资新三板企业风险控制非常重要，而风险控制首要的就是价格控制。

5月15日，九鼎投资鲸吞主板上市公司成为当日市场最大焦点，也创下新三板历史，这无疑给公募基金参与新三板企业带来更多想象力：收购主板企业，借壳上市。

中小企业本身就是风险的高发区，小微企业中途死掉的数不胜数，新三板企业由于业务基数小，短期的高增长是可期的，但持续的高增长并不容易。而现阶段新三板上定增的火爆也让投资者有些忧虑：一些小企业可以一次轻松定增融资几个亿，而且常常是一票难求，会不会出现募集资金管理不当、盲目扩张的情况。

14日晚间，现代农装公告遭到证监会立案调查，这是新三板首家因涉嫌违法违规被调查的公司。5月13日，全国中小企业股份转让系统公司总经理谢庚发布谈话，强调新三板不是法外之地，从“中山帮”到现代农装，新三板的监管正在升级。

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