王中强律师, 1973年1月出生,中共党员,浙江大学法学本科毕业,中国政法大学法学院民商法专业研究生课程班结业。1990年参加工作,1997年开始从事法律服务工作,同年... 详细>>
律师姓名:王中强律师
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一、近20家公募试水
去年4月末,宝盈基金通过子公司设立发行了公募行业首只新三板产品,至今已经有嘉实、华夏、财通、南方、汇添富、海富通、招商、前海开源、红土创新、九泰等近20家基金公司完成新三板布局。特别是随着华夏、嘉实等老牌基金公司推出新三板资管计划等标志性事件,意味着新三板逐渐成为公募“标配”。
公募新三板资管计划作为新生事物处于发展初期,规模较小,现阶段更多是在“试水”,新三板投资在某种意义上类PE/VC,不同于二级市场更像是一级半市场。因此,基金公司在团队人员结构上都是一二级市场结合,目前公募参与新三板业务以专户计划为主。
通常来说,新三板的投资机会来自于做市交易、制度及交易套利、定向增发、并购重组、政策红利与企业成长等。目前证监会正在对公募参与新三板进行调研,自今年3月18日推出新三板指数后,就引发市场对于指数基金能否引入新三板的探讨,未来优先股、私募债、股票期权等交易品种都可能会出现。
二、主动管理
在机构对新三板企业的中长期投资策略中,非常重要的一环是参与企业的主动管理,相对持股周期会比较长,基金公司更愿意去陪着企业走一段。二级市场出身的人更多看到的是交易机会,但新三板投资需要沉下心来,帮助企业去做管理。建仓后后续更多的精力应该放在企业的主动管理上,作为投资机构只有积极主动参与企业的管理,企业的最终成功才有保障。
根据实际情况持仓可以分成几个类型,特别核心的持仓不会太多,这样的项目基金公司会投入全部的精力帮企业做PE管理;第二类属于市场上的“白马项目”,这部分是配置型仓位,定期会有研究员去调研覆盖;剩下的就是交易型,基金公司不会花太多精力。显然,在新三板投资中,基金公司都希望公募基金也能像PE一样与企业更加契合地去做深度的主动管理,当然核心就是挖掘优质的高成长性的企业。
截至5月15日,新三板挂牌企业2411家,其中做市转让324家,协议转让2087家。当日全市场456只股票报价成交,占总挂牌企业的18.91%,成交金额8.93亿元,交易仍不活跃。
目前来看,新三板投资最大的风险来自于流动性,由于无涨跌停限制加之交易惨淡,投资者手中的筹码很有可能在大跌中没有对手盘导致血本无归,对机构投资者而言,更是无法承担的风险。在4月的大跌中,一些投资者损失惨重,新三板的“快速造富”神话破灭,也给投机者上了一课。因此,投资新三板企业风险控制非常重要,而风险控制首要的就是价格控制。
5月15日,九鼎投资鲸吞主板上市公司成为当日市场最大焦点,也创下新三板历史,这无疑给公募基金参与新三板企业带来更多想象力:收购主板企业,借壳上市。
中小企业本身就是风险的高发区,小微企业中途死掉的数不胜数,新三板企业由于业务基数小,短期的高增长是可期的,但持续的高增长并不容易。而现阶段新三板上定增的火爆也让投资者有些忧虑:一些小企业可以一次轻松定增融资几个亿,而且常常是一票难求,会不会出现募集资金管理不当、盲目扩张的情况。
14日晚间,现代农装公告遭到证监会立案调查,这是新三板首家因涉嫌违法违规被调查的公司。5月13日,全国中小企业股份转让系统公司总经理谢庚发布谈话,强调新三板不是法外之地,从“中山帮”到现代农装,新三板的监管正在升级。
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